泰德差價(紅色)在金融危機中明顯增加,反映市場預期的信用風險.
道瓊工業指數一度快速下跌

2007年–2008年全球金融危機英语:Financial crisis of 2007–2008),又稱2008年世界金融危機次貸危機信用危機2008年華爾街金融危機2008年金融崩潰,在2008年又出現了金融海嘯華爾街海嘯等名稱,是一場在2007年8月9日開始浮現的金融危機。自次級房屋信貸危機爆發後,投資者開始對按揭證券的價值失去信心,引發流動性危機。即使多國中央銀行多次向金融市場注入巨額資金,也無法阻止這場金融危機的爆發。直到2008年9月[1],這場金融危機開始失控,並導致多間相當大型的金融機構倒閉或被政府接管,引發經濟衰退

歷史背景

北岩银行2007年擠兌人潮

最初的流動性危機在事後被觀察認為是由於更早以前的次級房屋信貸危機抵押貸款違約和法拍屋急劇增加所引發的。英國的第五大貸款機構北岩銀行是首批遭遇危機沖擊的對象之一[2]該行已經無法借到足夠的額外資金來償還那些2007年9月中旬到期的債務。由於沒有持續的現金流註入,其所經營的高杠桿性質的業務無法支撐,最終導致其被政府接管,並顯示出了這起很快便降臨到其他銀行和金融機構的危機的早期跡象。

在過於寬鬆的授信標準下的過度借貸為美國房貸泡沫的特徵之一。信用氾濫並導致大量的次級按揭(次級貸款),投資者認為這些高風險的貸款會被资产证券化而緩和。從1989年以來,美國發行MBS的主要機構房利美房地美吉利美英语Government National Mortgage Association所發行的MBS殖利率平均高於美國十年期公債殖利率137個基本點,吸引許多法人投資。雷曼兄弟MBS指數顯示無論利率升降,自1996年以來該指數連續十年都是正報酬,最差的1999年也有2.1%的報酬率,同時期MSCI全球債券指數在1999年、2001年、2005年卻是負報酬率。這個策略似乎以骨牌效應擴展和散佈。

由失敗的資產證券化計劃(西方媒體有些人歸咎於華人統計學家李祥林英语David X. Li所發明的金融數學公式,然而依照2006年3月華爾街日報的報導,對倫敦華爾街金融工程衍生性金融商品設計和評價影響最大的學者是巴黎第六大學數學教授妮可·厄爾·卡露伊,她是全球最早研究衍生性商品交易的學者,許多倫敦和華爾街投資銀行的金融工程師和專家都出自厄爾·卡露伊教授門下,厄爾·卡露伊教授她也是《黑天鵝效應》作者Nassim Taleb博士的博士論文口試教授。)導致的損害橫掃了房屋市場及其企業,繼而引發了次級房屋信貸危機。這危機令更大量的銀主盤被銀行在市場上拋售。這些過量的房屋供應使得周邊的住屋價格都大為下跌,造成它們容易遭法院收回拍賣或被放棄。這個結果替往後的金融危機埋下了伏筆。 初,受影響的公司只限於那些直接涉足建屋及次級貸款業務的公司,如北岩銀行美国国家金融服务公司。一些從事按揭證券化的金融機構,例如貝爾斯登,就成為了犧牲品。2008年7月11日,全美最大的受押公司瓦解。印地麥克銀行的資產在他們被緊縮信貸下的壓力壓垮後被聯邦人員查封,由于房屋价格的不断下滑以及房屋回赎权丧失率的上升。当天,金融市场急剧下跌。投资者想知道政府是否将试图救助抵押放贷者房利美房地美。2008年9月7日,联邦政府接管了房利美房地美,但危机仍然继续加剧。

然后,危机开始影响到那些与房地产无关的普通信贷,而且进而影响到那些与抵押贷款没有直接关系的大型金融机构。在這些機構擁有的資產裏,大多都是從那些與房屋按揭關聯的收益所取得的。對於這些以信用貸款為主要標的的證券,或稱信用衍生性商品,原本是用來確保這些金融機構免於倒閉的風險。然而由於次級房屋信貸危機的發生,使得受到這些信用衍生性商品衝擊的成員增加了,包括雷曼兄弟美國國際集團美林证券HBOS[3][4][5]而其他的公司開始面臨了壓力,包括美國最大的存款及借貸公司華盛頓互惠銀行,並影響到大型投資銀行摩根史坦利高盛證券[6][7]

對銀行如何就風險評級的警告

納辛·塔雷伯強烈警告有關銀行處理风险的方法,以及現今不負責任的金融體系環環緊扣的本質。在他2006年所寫的書,《黑天鵝效應[8]裏提出:

「全球一體化創造出脆弱和緊扣的經濟,表面上出現不反覆的情況及呈現十分穩定的景象。換言之,它使災難性的黑天鵝理論(意指不可能的事情)出現,而我們卻從未在全球崩潰的威脅下生活過。金融機構不斷的進行整併而成為少數幾間的超大型銀行,幾乎所有的銀行都是互相連結的。因此整個金融體系膨脹成一個由這些巨大、相互依存、疊屋架床的銀行所組成的生態,一旦其中一個倒下,全部都會垮掉。銀行間越趨劇烈的整併似乎有降低金融危機的可能性,然而一旦發生了,這個危機會變成全球規模性,並且傷害我們至深。過去的多樣化生態是由眾多小型銀行組成,分別擁有各自的借貸政策,而現在所有的金融機構互相摹仿彼此的政策使得整個環境同質性越來越高。確實,失敗的機率降低了,但一旦失敗發生……結果令我不敢想像。」

對於由政府出資的房屋貸款機構房利美,他認為:

「現在當我看著這場危機,就好比一個人坐在一桶炸藥之上,一個最小的打嗝也要去避免。不過不用害怕:他們(房利美)的大批科學家都認為這事『非常不可能』發生。」

金融海嘯強大之處在於資本市場的中間圓圈部門被發現全面都是有問題或弊端。

美國聯邦儲備局的降息行動

聯儲局利率變動(2008年1月1日後)
日期 貼現率 貼現率 貼現率 聯邦基金 聯邦基金利率
Primary Secondary
利率變動 新利率 新利率 利率變動 新利率
2008年10月8日* -.50% 1.75% 2.25% -.50% 1.50%
2008年9月30日 -.25% 2.25% 2.75% -.25% 2.00%
2008年5月18日 -.75% 2.50% 3.00% -.75% 2.25%
2008年3月16日 -.25% 3.25% 3.75%
2008年1月30日 -.50% 3.50% 4.00% -.50% 3.00%
2008年1月22日 -.75% 4.00% 4.50% -.75% 3.50%

*配合全球主要央行減息半厘[9]